부채 위기, 채권 채무 불이행 및 투자자 위험

2021년 7월 23일 금요일, 중국 홍콩 신계의 튠문 지역에 차이나 에버그란데가 개발한 에메랄드 베이 주거 프로젝트.

람익 | 블룸버그 | 게티 이미지

중국 부동산 거물 에버그란데 분석가들은 붕괴 직전에 잠재적 낙진이 중국 국경을 넘어 광범위한 영향을 미칠 수 있다고 경고합니다.

캐피털 이코노믹스의 마크 윌리엄스 수석 아시아 이코노미스트는 “에버그란데 붕괴는 중국 금융 시스템이 수년간 직면한 가장 큰 시험이 될 것”이라고 말했다.

문제가 얼마나 심각한지, 그리고 투자자들이 이를 대비해 준비한 사항은 다음과 같습니다.

어떻게 여기까지 왔어?

Evergrande의 붕괴는 중국 금융 시스템이 수년간 직면한 가장 큰 시험이 될 것입니다.

마크 윌리엄스

Capital Economics, 아시아 수석 이코노미스트

은행들도 현금흐름 악화에 대응했다. 일부 홍콩, HSBC 및 Standard Chartered 포함로이터는 로이터가 보도한 바에 따르면 에버그란데에서 미완성 주택 프로젝트 2건의 구매자에게 새로운 대출을 제공하는 것을 거부했다.

신용평가사는 유동성 문제를 이유로 회사의 등급을 반복적으로 하향 조정했습니다. 에버그란데의 문제는 작년 중국이 개발자의 차입 비용을 억제하는 규칙을 도입했을 때 악화되었습니다. 이러한 조치는 회사의 현금 흐름, 자산 및 자본 수준과 관련하여 부채 한도를 설정합니다.

올해 들어 현재까지 주가가 약 80% 하락했으며 중국 증권거래소는 지난 몇 주 동안 채권 거래를 반복적으로 중단했다.

에버그란데는 무엇을 합니까?

에버그란데는 어디에나 있습니다. 주요 활동은 부동산이며 판매 측면에서 중국에서 두 번째로 큰 부동산 개발업체입니다.

  • Evergrande는 중국 280개 이상의 도시에서 1,300개 이상의 부동산 프로젝트를 진행하고 있습니다.
  • 부동산 서비스 관리 부서는 중국의 310개 이상의 도시에서 거의 2,800개 프로젝트에 참여하고 있습니다.
  • 이 회사는 전기 자동차, 의료 서비스, 소비재, 비디오 및 TV 생산 장치, 심지어 놀이 공원을 포함하여 다양한 산업 분야에서 운영되는 7개의 장치를 보유하고 있습니다.
  • 이 회사는 200,000명의 직원이 있다고 말하지만 웹 사이트에 따르면 간접적으로 매년 380만 개 이상의 일자리를 창출합니다.
  • Evergrande 주식과 채권은 아시아 전역의 지수에 포함됩니다.

누가 영향을 받을까요?

영향을 받는 당사자 그룹에는 은행, 공급업체, 주택 구매자 및 투자자가 포함됩니다.

Evergrande는 이번 주 그의 문제가 악화되면 채무 불이행의 위험이 더 커질 수 있다고 경고했습니다.

그녀가 빚을 갚을 수 없다면 “교차 채무 불이행” 상황으로 이어질 수 있다고 그녀는 말했다.

주요 부동산 개발업자들의 몰락으로 인한 은행 부도는 중국 경착륙으로 이어질 수 있는 유일한 시나리오였다.

마크 윌리엄스

Capital Economics, 아시아 수석 이코노미스트

CNBC Pro에서 중국에 대해 자세히 알아보기

실제로 이미 아시아 하이일드 채권에 대한 심리가 확산되고 있다. TS Lombard에 따르면 부동산 회사가 지배하는 아시아 역외 채권의 수익률은 평균 13%까지 상승했습니다.

이는 또한 해외 투자자들이 손실을 보고 있다는 것을 의미한다고 리서치 회사는 지난주 메모에서 밝혔다.

TS Lombard는 “이전에 판매된 모든 프로젝트에 대한 회사의 보증으로 인해 해외 이해 관계자는 구제 금융이 발생할 경우 개발자 자산의 궁극적인 판매를 거의 볼 수 없을 것입니다.”라고 말했습니다.

따라서 내부 대출기관(가계와 은행)의 이익이 해외 주식과 채권 보유자를 희생시키면서 보호받는 비대칭 스왑의 가능성이 있다.

3. 공급업체

공급업체가 지불을 받지 않으면 다른 산업에서도 반향을 일으킬 수 있습니다. S&P Global 등급에 따르면 Evergrande는 대출 상환을 위해 현금을 절약하기 위해 공급업체와 계약업체가 물리적 자산을 지불로 수락하도록 “설득”하려고 할 수 있습니다.

에버그란데를 살리기 위한 노력으로 중앙정부나 심지어 중앙은행에서 지원하는 조치가 있을 것이라고 생각합니다.

단 왕 |

경제학자, 항셍은행

8월에 발표된 보고서에서 S&P는 향후 12개월 동안 Evergrande가 2,400억 위안(371억 6,000만 달러) 이상의 송장 및 계약자로부터 지불해야 할 거래대금을 지불하게 될 것이라고 추정했습니다.

상하이에 상장된 에버그란데(Evergrande)의 페인트 공급업체인 스크슈 페인트(Skshu Paint)는 부동산 회사가 부동산 부채의 일부와 당시 미완성 부채를 일부 갚았다고 밝혔다.

신용 평가 기관 Fitch는 은행이 Evergrande 공급업체에 간접적으로 노출될 수 있다고 말했습니다. Fitch 분석에 따르면 개발자의 무역 채권자는 CNY 6,670억에 달합니다.

Evergrande는 실패하기에는 너무 큽니까?

애널리스트들에 따르면 에버그란데가 얼마나 중요한지를 감안할 때 정부가 개입할 가능성이 더 큽니다.

Hang Seng Bank의 경제학자 Dan Wang은 “Evergrand는 중요한 부동산 개발업체이며, 만약 어떤 일이 일어난다면 강력한 신호가 될 것입니다.”라고 말했습니다. “에버그란데를 구하기 위해 중앙 정부 또는 중앙 은행에서 지원하는 조치가 있을 것이라고 생각합니다.”

그러나 다른 분석가들에 따르면 구조 조정 가능성이 더 높을 수 있습니다.

캐피털 이코노믹스의 윌리엄스는 지난주 메모에서 “현재 가장 가능성 있는 최종 게임은 다른 개발자들이 토지 은행 지분을 받는 대가로 미완성 에버그란데 프로젝트를 인수하는 구조조정이다”라고 말했다.

그는 정부가 주택 구입자와 은행을 다른 정당보다 우선시할 가능성이 높다고 말했습니다.

Williams는 “정책 입안자들의 주요 우선 순위는 만료되지 않은 부동산 예금을 양도한 가계가 될 것입니다. 회사의 다른 채권자들은 어려움을 겪을 것입니다.”라고 썼습니다.

투자은행 나티시스는 중국 정부가 2022년 중국공산당 전국대표대회를 앞두고 역사적 중요성을 고려할 때 “시스템적 위험”을 피할 것이라고 말했다.

은행은 메모에서 “그러나 이는 중국의 에버그란데 부채 위기가 앞으로 더 악화될 수 있음을 의미하기도 한다”면서 “경제 성장이 과거와 같은 재정적 손실을 완화하지 못할 것”이라고 덧붙였다.

Beom Soojin

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