상승하는 국채 수익률 및 모기지 이자율: 시장은 양적 긴축에 직면하기 시작했습니다

이것은 지금 빠르게 움직이고 있습니다.

~에 의해 볼프 리히터 에게 울프 스트리트.

2년물 국채 수익률은 9월 말에 약 0.23%에서 상승하기 시작하여 0.73%로 마감했습니다. 그 이후 5거래일 동안 0.87%로 뛰어올랐고 이는 2020년 2월 28일 이후 최고 수준입니다. 이러한 상승의 대부분은 수요일과 목요일에 있었던 연준의 매파적인 회의록으로 인해 발생했습니다.

시장은 마침내 작은 단계로 연준을 진지하게 받아들이기 시작했습니다. 그리고 가장 무모한 연준은 40년 만에 최악의 인플레이션에도 불구하고 여전히 돈을 배달하는 주먹을 쥐고 단기 이자율을 거의 0%로 억제했습니다. 일종의 도래 후 마침내 그리고 작은 단계로 올해 그는 인플레이션을 심각하게 받아들이기 시작했습니다. 국채 수익률은 이제 다음과 같이 응답합니다.

양적 타이트닝에 대한 조롱.

연준은 매파적인 행동을 하지 않고 여전히 돈을 찍어내고 이자율을 거의 0%로 억제하고 있지만, 12월 15일 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)의 회의 후 편집자가 모든 곳에서 수많은 경고의 토대를 마련하고 있습니다. 그리고 파월이 모든 것이 더 빨리 움직일 것이라고 말했을 때, 연준 총재들의 매파적 연설, 매우 매파적인 FOMC 회의록, 흑백에 양적 스트레스를 가했습니다.

연준은 이제 양적 긴축을 실시할 것임을 분명히 하고 있습니다. QT는 양적 완화의 반대이며 주요 반인플레이션 정책 도구입니다. 그녀는 회의록에서 QT가 지난 2019년 9월처럼 레포 시장을 폭파시키지 않은 이유를 설명하기도 했습니다. 왜냐하면 지난 7월 Fed는 잔고가 없어지는 동안 레포 시장을 냉각시키기 위해 영구 레포 시설(SRF)을 설치했기 때문입니다. 지난번보다 더 빠르고 더 빠르게.

연준이 불과 몇 개월 전에 예상했던 것보다 더 빨리 그리고 더 많이 금리를 인상할 것이며 대차대조표를 훨씬 더 빨리, 더 빨리, 훨씬 더 많이 삭감할 것이라는 것은 이제 모두에게 분명합니다.

이것은 엄청난 일입니다. 그리고 연준은 이러한 변화를 시장에 전달하여 시장이 한 번에 모두가 아닌 점진적으로, 다소 규제를 받을 수 있도록 합니다. 그리고 국채 시장이 그렇게 합니다.

거의 2년 만에 가장 높은 10년 만기 국채 수익률.

10년물 국채 수익률은 금요일 1.78%로 연말 이후 25bp 상승했다. 이제 팬데믹이 시장에 영향을 미치기 전인 2020년 1월 21일 이후 최고점에 도달했습니다.

사기가 향상될 때까지 긴장을 푸는 작업은 계속됩니다.

40년 만에 최악의 비일시적 인플레이션에 패배한 후, 금요일의 Mary Daly 샌프란시스코 연준 총재와 같은 궁극적인 연준 비둘기들조차 이제 올해 금리 인상에 대해 이야기하고 있으며, 더 중요한 것은 이륙 직후 양적 긴축이 도래한다는 것입니다. . .

그녀는 수요일에 12월 15일 FOMC 회의록에 자세히 설명된 내용을 조화롭게 되풀이하며 “우리의 최선의 비전은 정책 금리를 점진적으로 조정하고 지난 주기보다 일찍 대차대조표 축소로 전환하는 것입니다.”라고 말했습니다.

파월과 회의록은 대차대조표 축소를 “유출”이라고 불렀습니다. 이 양적 긴축 또는 QT는 양적 완화의 반대입니다.

양적 완화는 장기 이자율을 낮추기 위해 고안되었으며 엄청난 부동산 거품을 포함하여 미국이 본 것 중 가장 큰 자산 거품을 촉발하는 훌륭한 일을 해냈습니다. 12개월 동안 집값 20% 상승, 정말 높은 수준에서.

QT는 그 반대입니다. 즉, 장기 이자율이 더 높게 표류하도록 허용하고 시장이 양적 완화에 적응한 것처럼 이에 적응할 것입니다.

시장은 연준의 변동성에 대응하고 있고, 연준이 양적완화를 계속하면서 단기 금리는 억제하면서 QT에 대해 이야기하기 시작했음에도 불구하고 이미 장기 금리가 상승하고 있습니다. Jawboning은 Fed의 도구 상자에 있는 필수적이고 공식적인 도구입니다.

모기지 이자율은 2년 만에 가장 높으며 빠르게 움직이고 있습니다.

10년 만기 국채 수익률의 상승은 이미 거의 2년 만에 가장 높은 모기지 이자율로 해석되었습니다. 이 비율은 더 빠른 속도로 움직이고 있습니다.

프레디 맥(Freddie Mac)에 따르면 평균 30년 모기지 이자율은 3.22%로 2020년 5월 이후 가장 높은 수준입니다. 그러나 이는 대부분의 은행가들이 주초에 작성한 여론 조사를 기반으로 한 것입니다. 그때부터 모기지 이자율이 올랐다.

평균 모기지 이자율의 일일 측정값은 매일 급증했습니다. 에 따른 평균 30년 고정 모기지 금리 지수 데일리 모기지 뉴스 목요일과 금요일에 약 3.50%로 뛰었습니다. 2020년 1월 말 이후로 본 적이 없는 가격입니다. 모기지 데일리 뉴스)

3.50%라는 저금리는 여전히 매우 낮은 수준이지만, 30년 평균 고정금리가 2.65%로 떨어졌던 2020년보다 훨씬 높은 수준이다. 연준은 양적 완화를 통해 장기 금리를 계속 억제하고 있습니다. QT는 몇 달이 지나도 시작되지 않습니다. 그래서 쇼는 아직 시작하지 않았습니다. 우리는 미리보기를 보고 있습니다.

다가오는 높은 모기지 이자율은 지난 13년의 대부분 동안 대규모 양적 완화와 이자율 억제를 감안할 때 터무니없이 부풀려진 가격에서 지난 18개월 동안 터무니없는 금액으로 폭발한 주택 가격을 조달하는 데 사용되어야 합니다.

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