중국이 거래를 승인할 때까지 기다리는 것은 그만한 가치가 있는 것으로 밝혀졌습니다. VMware(티커: VMW) 주주의 대다수는 이번 거래가 발표된 이후 Broadcom(AVGO) 주가 급등으로 인해 횡재를 얻게 될 것입니다. Broadcom은 칩 및 장치 제조업체입니다. VMware는 소프트웨어를 생산합니다.

그만큼 화요일 승인 이번 거래를 위해서는 중국 국가시장규제총국(SAMR)의 최종 규제 승인이 필요했습니다.

월스트리트는 중국에서 중요한 사업을 하고 있는 브로드컴이 중국의 승인 없이는 거래를 성사시키지 않을 것이라고 가정했다. 많은 미국 투자자들은 중국의 규제 과정을 난해하고 예측 불가능하다고 생각합니다. 정치적인 오버레이도 느껴집니다.

VMware 투자자들은 합병 고려 선거 기간이 10월 23일 종료되어 4주가 넘는 기간 동안 주식에 접근할 수 없는 거의 유례없는 막다른 골목에 놓였습니다.

두 회사는 10월 30일 거래를 마무리할 계획이었다. 그날 그들은 11월 26일 합병 마감일을 앞두고 거래를 “곧” 마무리할 것으로 예상한다는 성명을 발표했습니다. 거래가 곧 종료됩니다. 와이어 아래.

VMware 주가는 승인 소식에 하락하여 화요일에 5% 하락한 $142.48로 마감했습니다. Broadcom은 1.5% 하락한 981.20달러를 기록했습니다.

VMware의 쇠퇴는 주식의 이상한 역학을 반영합니다. VMware의 신규 구매자와 10월 23일 합병 고려 기간이 만료된 이후의 다른 구매자는 주당 142.50달러의 현금 보상을 받게 됩니다.

그러나 일부 투자자들은 합병이 11월 26일 종료일 이후로 연기되면 선거 기간이 다시 시작되어 투자자들이 더 가치 있는 주식을 선출하는 데 부분적인 자금을 확보할 수 있을 것이라고 베팅하여 VMware 주식을 매수해 왔습니다.

VMware 보유자의 약 96%가 합병 선거 기간에 주식을 받기로 선택했으며 주당 약 197달러 상당의 주식과 현금 패키지를 받게 됩니다. 남작 견적.

VMware 보유자는 VMware 주당 Broadcom 주식 0.252주 또는 현금으로 주당 142.50달러를 받을 수 있는 옵션을 가졌습니다. 거래가 발표된 이후 Broadcom 주가가 급등하면서 이번 주식 선거의 가치는 더욱 높아졌습니다. Broadcom 주식은 이번 달에 10% 이상, 2022년 5월 거래가 발표된 이후 75% 이상 상승하는 등 호황을 누리고 있습니다. 그러나 Broadcom은 주가를 VMware 주식의 50%로 제한하고 있습니다.

이는 10월 30일 보도 자료에 따르면 주식을 받기로 선택한 VMware 보유자는 비례적으로 분할되어 52%의 주식과 48%의 현금을 받게 된다는 것을 의미합니다.

거래가 만료되면 VMware 주가는 120~130달러 범위로 하락할 수 있습니다.

이 거래는 중국 규제 승인에 대한 우려로 인해 일년 내내 널리 보도되었기 때문에 합병 중재자들에게 인기가 있었습니다. Arbs는 VMware를 인수하고 Broadcom을 공매하여 2023년 내내 10% 마진을 확보했습니다.

Merger Fund의 공동 관리자인 Roy Perrin은 로이터에 보낸 서한에서 “이번 승인은 더 넓은 글로벌 M&A 산업에 유익합니다.”라고 썼습니다. 남작 이메일 메시지에서.

“중국의 규제 과정은 종종 불투명하지만, 우리는 포괄적인 검토를 거쳐 SAMR의 승인을 받은 기술 부문을 포함한 여러 최근 거래를 보았습니다. 최근에 본 대규모 인수의 대부분은 “미국 내에서든 해외에서든 충분합니다. 중국 내 사업을 위해서는 규제 기관인 SAMR의 독점 금지 승인이 필요합니다.”

Behren의 Westchester Capital은 약 2억 3천만 달러 규모의 VMware를 소유하고 있으며 9월 30일 합병 펀드에서 가장 큰 위치 중 하나였습니다.

Broadcom-VMware 거래가 Intel과 같은 운명을 겪게 될 것이라는 우려가 있었습니다.
‘에스

(INTC) 매수 거래

지난여름 중국 독점금지 승인을 받지 못해 사업이 취소된 타워반도체(TSEM).

중국이 합병을 거부하면 전면적으로 거부하기보다는 일반적으로 승인을 거부합니다. 그러나 동의하지 않는 것은 거절과 같습니다.

Broadcom과 VMware 간의 상황은 비즈니스에서 증가하는 중국 위험을 강조합니다. 투자자들은 전통적인 규제 고려 사항을 넘어 미국과 중국 간의 관계를 고려해야 합니다. 장점은 스프레드(주식이 거래되는 곳과 거래 가격의 차이)가 넓어지고 더 많은 수익 창출 기회가 창출된다는 것입니다.

독점금지 측면에서는 양사간 중복되는 부분이 없어 이번 거래는 큰 이슈가 되지 않았다. 중국 규제 당국은 이번 거래를 승인하면서 브로드컴과 VM웨어 제품 판매를 부당하게 연결하는 것을 금지하는 등 특정 조건을 첨부했다. 브로드컴은 SAMR 승인 후 수요일에 거래가 신속히 마무리될 것이라고 발표한 이후 이러한 조건을 미리 알고 있었던 것으로 보입니다.

파이낸셜타임스는 중국의 승인 지연이 정치적 이유라고 보도했다. 투자자들은 지난 주 중국 지도자의 미국 방문이 촉매제가 되어 중국이 이 거래를 승인하도록 이끌기를 바랐습니다. 시 주석의 방문이 이번 결정에 어떤 역할을 했는지는 확실하지 않다.

언론 보도에 따르면 브로드컴 CEO 혹 탄(Hock Tan)은 지난 주 샌프란시스코에서 시 주석과 만찬에 참석한 애플 CEO 팀 쿡을 포함한 여러 미국 CEO 중 한 명이었다. 거래 승인은 승인을 기대한다고 말한 Tan에게는 쿠데타를 의미합니다.

[email protected]으로 Andrew Barry에게 편지를 보내세요.