뉴욕 화이트 플레인에있는 Matrix Asset Advisors의 최고 투자 책임자 인 David Katz는 자신이 본 것을 좋아하지 않았습니다. 특히 AT & T (테이프 : T)가 2022 년에 제공 할 것이라고 말한 수익 삭감 계획은 거래. 그날 아침 Katz는 금융 자문 회사 AT & T가 보유한 대부분의 주식을 약 35 만주에 매각했습니다.

Katz는“배당 정책의 변경이 우리 포트폴리오에 중대한 부정적인 변화라고 생각했고이를 소유하고 싶지 않았습니다.”라고 말하며 잠재적 인 배당 삭감에 충격을 받았다고 덧붙였습니다. “회사가 물러날수록 좋지 않다.”

약 7 %의 수익률과 꾸준한 연간 이익 증가의 오랜 역사를 가진 AT & T는 소득을 추구하는 투자자들 사이에서 인기있는 회사였습니다. 회사 주식은 배당금 귀족 (Dividend Aristocrats)으로 알려진 일부 회사 그룹에 속하며 25 년 이상 지급금을 늘 렸습니다.

2018 년 워너 미디어 자산 인수로 부채 부담이 가중되어 배당금의 유효성에 의문이 제기됐다. 3 월 31 일 현재 총 장기 부채는 약 1,675 억 달러로 2020 년 말 1,538 억 달러에서 증가했습니다.

그러나 AT & T는 계속해서 수익을 중단없이 유지할 수 있다고 말했습니다. 가장 최근에 4 월 22 일 회사의 1 분기 실적 발표를 통해 CEO John Stankey는 “우리의 계획적인 자본 배분 계획을 통해 우리가 매력적이라고 ​​생각하는 현재 수준의 수익을 투자하고 유지할 수있었습니다.”라고 말했습니다.

한 달도 채 지나지 않아 AT & T는 배당 투자자를위한 한 가지 중요한 세부 사항을 다루는 대규모 디스커버리 (DISCA) 거래를 공개했습니다. 거래가 완료되면 2022 년 중반에 배당금은 “AT & T. 주주에 대한 WarnerMedia의 분배에 맞게 조정될 것”입니다. 다음은 분포가 잘릴 것이라는 말을 둘러싸는 방식입니다.

이 회사는 “200 억 달러 이상의 예상 현금 흐름의 40 %에서 43 %의 연간 배당 비율”을 가질 것으로 예상한다고 밝혔다.

AT & T는 1980 년대 중반부터 작년에 안정적으로 유지 될 때까지 매년 수익을 올렸습니다. 회사의 이사회는 최근 2019 년 12 월 말 분기 배당금을 51 센트에서 주당 52 센트로 늘렸다 고 발표했습니다.

Katz는 AT & T의 최근 배당금이 타임 워너 인수를 마칠 때 지불 한 50 센트에 불과하다고 지적합니다.

그러나 AT & T 소득 투자자에게 모든 것이 손실되는 것은 아닙니다. 여러 사람 배런 우리는 WarnerMedia 자산을 포기하기로 한 회사의 결정이 장기적으로 합리적이라고 말했습니다. AT & T의 주주 인 Morningstar의 주식 분석가 인 Michael Houdell은 “더 적은 수입으로 거래하여 안정성을 높이고 시간이 지남에 따라 이익을 방어하고 증가시킬 수있는 능력”이라고 말합니다.

그러나 그는 이익 삭감이 일부 파급 효과를 가질 것으로 예상합니다. “이 주식이 창출 한 수익으로 인해 오랫동안이 주식을 보유하고 있다고 확신하는 많은 투자자가 있습니다. [and] 이 투자자들은 배당금을 삭감하기로 한 결정에 실망 할 것입니다.

그중에는 뉴저지 리지 우드에있는 Advisors Capital Management의 최고 투자 책임자 인 Count Charles Lieberman이 있습니다. 그는 이메일에서 “내가 주식 기반 소득 포트폴리오를 관리하고 있기 때문에 T가 배당금 지원의 오랜 역사에도 불구하고 그녀의 수입을 줄이기 위해이 거래를 사용하고 있다는 사실에 매우 실망 스럽다”고 말했다. 배런.

그럼에도 불구하고 Lieberman과 그의 동료들은 디스커버리 거래를 평가하고 수익률이 떨어지더라도 충분한 랠리를 본 후에 AT & T 주식을 고수하기로 결정했습니다.

AT & T는 디스커버리로 만든 뉴미디어 회사의 71 %를 주주들이 소유하게 될 것이며, 통신 이익이 여전히 모든 배당금 지급 자의 상위 5 %의 수익을 얻을 것이라고 믿고 있습니다. AT & T 관계자는 “우리는 상당한 주주 가치를 창출하고 두 개의 개별 회사에서 성장할 수있는 기회를 제공하고 있다고 생각합니다.”라고 말합니다.

배당금을 줄이면 주주에게 지급되는 금액이 줄어들고 장기적인 질문이 많이 제기됩니다. 모건 스탠리의 애널리스트 사이먼 플래너리는 “투자자들은 높은 수익을 얻는 데에만 집중하는 것이 아니라 꾸준히 증가하는 합리적인 수익을 원합니다. “여기에서 공개 된 질문 중 하나는 시간이 지남에 따라 배당금이 어떻게 보일 것인가? 그들이 그것을 심을 것인가, 재구매 할 것인가? 나는 그들이 문을 열어 두었다고 생각한다.”

AT & T의 디스커버리와의 최근 전략적 움직임은 수익이 감소하더라도 잠재적 인 상승 여력이 있습니다.

Flannery에 따르면 AT & T의 암시 적 배당 수익률은 새로운 지불 지침과 미디어 비즈니스에 대한 계획된 배포 조정을 기준으로 약 5 %입니다. 딜 발표 직후 4 %에 근접했지만 딜 발표 이후 주가가 하락하면서 기본 수익률이 높아졌다.

그럼에도 불구하고 4 %조차도

스탠다드 앤 푸어스 500‘에스

평균 수율은 약 1.4 %입니다.

이론 상으로는 적어도 발견 거래의 수익으로 부채를 갚은 후에 AT & T는 배당 수익률보다 더 나은 수익을내는 프로젝트에 무료 현금 흐름의 일부를 투자하려고 할 수 있습니다. 그러나 그것은 이론에 있습니다.

Gillman Hill의 CEO 겸 포트폴리오 관리자 인 Jenny Van Lewin Harrington은 AT & T의 경우 4.6 %의 지속 가능한 배당 수익률이“부채 수준이 낮고 성장 잠재력이 높은 투자자 그룹에게 매력적임을 증명해야합니다.”라고 말합니다. 뉴 캐나 안, 코네티컷.

그것은 회사의 임박한 이익 삭감에 많은 고통을 줄 것입니다.

쓰기 Lawrence C. Strauss at [email protected]