연준은 올해 들어 지금까지 기준금리를 75bp 인상했다. 이 이야기의 이전 버전에서는 그녀가 세 가지를 배달했다고 말했습니다.
화요일 미국 주식과 채권이 모두 압박을 받는 가운데 일부 월스트리트에서는 투자자들이 수요일 이틀 간의 정책 회의가 끝난 후 연준의 깜짝 금리 인상 가능성을 100bp 인상할 가능성을 과소평가하고 있다고 주장하고 있습니다. .
Fed 펀드 선물 거래자들은 수요일에 75bp 또는 0.75%p 상승할 것으로 압도적으로 예상하고 있지만, 그들의 우려는 여전히 강한 노동 시장과 함께 지난주 8월 CPI 지표가 Jerome 연준 의장을 확신시켰을 수 있다는 것입니다. 파월과 연준 정책 결정 위원회의 다른 매파들은 인플레이션을 억제하기 위해 고군분투하면서 궤도를 유지하는 것 이상을 해야 한다고 말했습니다.
대신, 연방 정책 입안자들은 더 적극적으로 행동해야 한다고 생각할 수 있습니다.
그런 일이 일어난다면 1979년부터 1987년까지 연준 의장을 지낸 폴 볼커(Paul Volcker) 이후 연준의 긴축 정책 중 가장 공격적인 사례가 될 것입니다. 5월 . .
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많은 사람들은 망치를 너무 세게 내리면 미국 경제의 “연착륙” 가능성을 근본적으로 배제함으로써 시장 전체에 혼란을 야기할 위험이 있다고 우려하고 있습니다. 다른 사람들은 지금 시장을 다시 밀어내지 못하면 미래에 훨씬 더 나쁜 결과를 초래할 수 있다고 더 걱정합니다.
시장은 어떻게 반응할까요?
CFRA의 수석 투자 전략가인 Sam Stovall은 고객에게 보낸 메모에서 100bp 인상은 연준의 “과잉 반응”이 될 것이라고 말했습니다.
“우리는 100bp 인상이 월스트리트를 뒤엎을 것이라고 믿습니다. 이는 FOMC가 게임 계획을 고수하기보다 데이터에 과민 반응한다는 것을 의미하고 FOMC가 결국 연착륙을 달성할 가능성을 과도하게 반응하고 과소 평가할 가능성을 증가시키기 때문입니다. “라고 Stovall은 고객에게 보내는 메모에 썼습니다.
단기 수익률이 이미 약 4%의 압력 지점에 접근하고 있는 상황에서 항상 신중하게 설계된 연준은 이처럼 기분 좋은 방식으로 시장을 뒤흔드는 위험을 감수하고 싶지 않을 수 있습니다.
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연준은 75bp를 보내고 있었습니다. 사모펀드 대기업 칼라일 그룹의 억만장자 설립자인 데이비드 루빈스타인은 월요일 폭스 비즈니스와의 인터뷰에서 “그들이 100 베이시스 포인트까지 간다면 시장에 충격이 될 것”이라고 말했다.
그러나 연준이 깜짝 퍼센트 포인트 인상을 선택했다고 가정하면 일부 사람들은 시장이 더 날카로운 연준에 직면하여 실제로 랠리하는 시나리오를 상상할 수 있습니다.
“나는 이것을 전혀 기대하지 않지만 연준이 응급 처치를 천천히 없애기보다 찢어 버린다는 아이디어에 따라 우리가 100에 도달하고 시장이 실제로 상승하는 시나리오를 볼 수 있습니다 (초기 플러시 후) “라고 말했다. Tuttle Capital Management의 CEO인 Matt Tuttle이 MarketWatch와 이메일을 주고받고 있습니다.
요점이 뭐야?
확실히 100bp 상승은 여전히 낮은 확률의 결과로 널리 인식되고 있습니다. 연방 준비 기금 선물 시장은 현재 수요일에 75bp 상승할 확률이 약 80%이고 전체 비율이 상승할 확률은 20%로 유지되고 있다고 합니다. FedWatch CME 도구.
지금까지 일본 투자 은행인 노무라는 수요일에 100bp 인상을 요구한 몇 안 되는 주요 판매 기관 중 하나였습니다.
그러나 연준이 신중하게 설계된 움직임의 정책에서 벗어나기로 결정한 이유에 대한 주장은 많은 월스트리트 전략가들이 고객과 언론에 제공하는 연구에서 확률을 언급하기로 선택했다는 사실에서 알 수 있듯이 투자자들에게 분명히 반향을 일으켰습니다.
화요일 초에 발표된 연구 노트에서 Nomura 교차 자산 전략가 Charlie McKeligott는 시장이 100bp 인상 가능성을 “상당히 낮추고” 있다고 생각하는 이유를 설명했습니다.
그의 추론: 최신 경제 데이터 배치 이후, Powell은 수요일에 긍정적인 시장 반응을 위험에 빠뜨릴 수 없습니다. 왜냐하면 주가가 상승하고 채권 수익률이 하락할 때 발생하는 재무 상황의 “비생산적인” 완화로 이어질 것이기 때문입니다.
파월의 목표가 인플레이션이 고착화되는 것을 방지하는 것이라면, 그는 특히 경제 데이터가 초기 임금-가격 소용돌이가 이미 시작되었음을 나타내기 때문에 자신이 “유일한 ‘인플레이션’ 명령의 매파들과 완전히 접촉하고 있음”을 입증해야 합니다. 썼다.
McKeligott는 화요일 고객에게 보낸 메모에서 “인플레이션의 수요 측면을 최대한 강하게 타격할 때 앞서기 위해서는 100 베이시스 포인트가 필요합니다.”라고 말했습니다.
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대안은 무엇입니까?
연준이 100베이시스 포인트를 인상한다면, 그러한 폭력적인 움직임은 시장이 내년에 연방기금 금리가 5%에 도달할 가능성을 고려하도록 할 것이며, 이는 시장과 아마도 경제에 저주가 될 것입니다. JP모건 체이스 앤 컴퍼니(JPorgan Chase & Co.)의 경제학자인 마이클 페롤리(Michael Ferroli)가 근본적인 문제에 대해 100베이시스 포인트를 적용하는 것을 꺼린 이유다.
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Ferroli는 지난 주 중반에 게시된 고객에게 보내는 메모에 썼습니다.
대신, Ferroli가 지난주 JPM 고객들에게 말했듯이, 미국 거대 은행은 연준이 내년 초에 추가로 25bp 인상과 함께 11월에 조금 더 인상할 것으로 예상합니다. 추가 50bp의 긴축정책이 연준의 목표금리 상한선을 내년 봄까지 4.25%로 높이는 데 도움이 될 것이며, 이는 7월에 예상했던 것보다 훨씬 높은 수준입니다.
그 이상은 전적으로 경제 데이터의 상태에 달려 있습니다.
페롤리는 “1월과 2월까지 노동 시장이 진정으로 진정되지 않으면 위원회가 25bp 이동으로 긴축을 계속할 것으로 기대한다”고 덧붙였다.
화요일 미국 주식은 S&P 500 SPX와 함께 하락했습니다.
다우존스 산업평균지수 DJIA,
나스닥 컴파운드,
빨간색으로 강하게. 한편, 국채 2년물 수익률 TMUBMUSD02Y,
4%대에 조금 못 미치는 수준에서 거래되고 있어 주식시장에 더 큰 부담을 줄 수 있는 수준이다.
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