미 상무부는 목요일 미국 국내총생산(GDP) 성장률이 예상보다 둔화되면서 1분기에 연준의 인플레이션율이 상승했다고 밝혔다. 연준의 느린 금리 인하 경로를 뒷받침하는 데이터에 따라 S&P 500은 급격하게 하락세로 출발했지만 오후 거래에서 최저점을 벗어났습니다.

엑스

데이터는 보이는 것만큼 나쁘지 않을 수도 있습니다. S&P 500과 함께 증가한 포트폴리오 관리 비용의 큰 증가는 핵심 인플레이션이 완전히 상승한 이유였습니다.

연준의 핵심 인플레이션율

연준의 핵심 인플레이션 지표인 핵심 개인소비지출 물가지수는 1분기에 연율 3.7% 상승해 예상치 3.4%를 상회했습니다. 이는 연준의 목표와 정확히 일치하는 2%의 연간 인플레이션을 분기 연속으로 이어진 것입니다.

식품과 에너지 가격을 포함한 헤드라인 PCE 물가지수는 4분기 1.8%에서 1분기 3.4% 상승했다.

핵심 PCE 인플레이션 데이터는 금요일의 대규모 인플레이션 보고서에 대한 미리보기를 제공하며, 이는 핵심 PCE 가격 지수의 월별 증가를 나타냅니다. 월스트리트는 3월 연간 핵심 개인소비지출 인플레이션율을 2.7%로 예상해 0.3% 증가를 예상했다.

그러나 분기별 3.7% 증가는 3월 수치가 더 뜨거워지고 1월과 2월 데이터가 상향 조정될 가능성이 있음을 시사합니다.

하지만 당황하지 말아야 할 이유가 하나 있다. 1분기에 포트폴리오 관리와 투자 자문 서비스 가격이 연평균 31.8% 상승했기 때문이다. 그렇지 않으면 핵심 PCE 가격지수는 3.2% 상승했을 것입니다.

국내생산 증가

미국 경제는 1분기에 1.6% 성장하여 2.3% 성장에 대한 기대치를 하회했으며 4분기 성장률 3.4%에도 훨씬 못 미쳤습니다.

개인소비지출은 2.5% 증가했지만 예상치(2.8%)에는 미치지 못했다. 이는 상품 소비의 안정성을 고려한 것이며 서비스 지출은 4% 증가했습니다.

그러나 수입 폭주로 인해 재화와 서비스 순수출은 GDP에서 0.86%포인트 감소했다. 민간재고축적 변화는 GDP 성장률보다 0.35%포인트 감소했다.

주거용 고정투자는 13.9% 증가해 GDP에 0.5%포인트를 추가했다. 장비에 대한 기업 지출은 지난 2분기 감소 후 2.1% 증가했습니다. 소프트웨어 등 지적재산권 제품은 5.4% 성장해 2022년 말 이후 가장 빠른 성장을 기록했다. 그러나 비주거용 구조물에 대한 지출은 4분기 동안 두 자릿수 증가세를 보인 후 0.1% 감소했다.

GDP 성장에 대한 정부의 기여도는 지난 6분기 동안 0.5~1% 범위에서 0.2%포인트로 둔화됐다.

실업자의 청구

4월 20일로 끝나는 주에 실업 수당에 대한 최초 청구 건수는 5,000건에서 207,000건으로 감소해 2개월 만에 최저치를 기록했습니다. 지금까지 이러한 주장은 고용 시장이 약화되고 있다는 징후를 전혀 보여주지 않습니다.

연준의 금리인하 가능성

목요일 데이터 이후 시장은 가격을 책정하기 시작했습니다. 확률 32% 7월 31일 회의까지 금리를 GDP 보고서 전의 44%에서 0.4% 포인트 인하하기로 했습니다. 9월 18일까지 인하될 확률은 70%에서 59%로 떨어졌습니다.

시장은 연말 연방기금 금리를 GDP 보고서 이전의 4.96%에서 5.025%로 인상하고 있습니다. 이로 인해 올해 금리가 1/4포인트만 인하될 확률은 58%입니다.

스탠더드앤드푸어스(S&P) 500

GDP 발표 이후 S&P 500은 목요일 주식시장 개장에서 약 1.4% 하락한 후 회복하여 0.7% 하락했습니다. S&P 500은 수요일 3연속 상승하며 주요 50일 이동평균보다 1% 낮은 수준을 기록했습니다.

10년 만기 국채 수익률은 6bp 상승한 4.71%를 기록했는데, 이는 11월 초 이후 최고 수준이다.

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