고려아연: 경기 침체와 에너지 위기에 직면한 도전



저자는 신한금융투자의 애널리스트이다. 연락처는 각각 [email protected], [email protected]입니다. — 에드.

3Q22 연결 및 독립 영업 모두 실망

3Q22 고려아연의 연결 매출액은 2조 5,500억원(+5.5% YoY), 영업이익은 2,633억원(-0.9%YoY)으로 컨센서스 매출 2조 6,900억원, 285억원을 하회할 전망이다. 이익. 절대기준 매출액 1조 8,700억원(+9.8%YoY), 영업이익 2,471억원(+12.9%YoY)을 예상한다. )

부진한 실적은 주로 실망스러운 판매량 증가에 기인했다. 주요 금속 가격(아연 -16.6%, 연 -10.5%, 금 -7.8%, 은 -15.5%)이 전분기 대비 하락하는 가운데 경기 침체로 판매량이 크게 증가하지 못했다. 연결 영업이익이 전년동기 대비 감소한 것은 고려진의 호주 자회사인 썬메탈의 실적 부진에 따른 것이다. 유럽의 주요 아연 정제소와 함께 자회사도 전기료 상승으로 인한 생산 차질에 직면해 있어 생산량 감소가 불가피하다.

글로벌 전력 부족과 수요 부진으로 아연 공급 타이트

세계적인 에너지 위기로 주요 아연 정제소의 생산이 중단되었습니다. 일반적으로 겨울철에는 에너지 자원(LNG, 석탄 등)의 가격이 상승하여 일부 지역에서 장기 에너지 부족에 대한 우려가 제기되고 있습니다. 현물 시장의 타이트한 수급에도 불구하고 미 연준의 금리 인상과 중국 경제의 성장률 둔화를 감안할 때 아연 가격은 연말까지 톤당 3,000달러 수준의 낮은 수준을 유지할 전망이다.

글로벌 전력난이 4분기까지 지속되면 호주법인의 생산 차질이 3분기와 마찬가지로 실적에 영향을 미칠 수 있다. 상황을 면밀히 모니터링해야 합니다. 4Q22 매출액은 2조 8,600억원(-4.2% YoY), 영업이익은 3,379억원(+17.6% YoY)으로 전분기대비 두 자릿수의 판매량과 마진 성장률을 예상한다. 자회사의 생산 수준을 복원합니다.

매수 유지, 목표주가 68만원으로 하향

고려아연에 대한 투자의견 매수를 유지하지만, 매출예상 수정을 반영하여 목표주가를 기존 700,000원에서 680,000원으로 하향한다. 단기적으로 급격한 이익 성장 모멘텀은 없지만 조정 기간 동안 한국 아연 주식을 축적하는 것은 여전히 ​​​​건전한 투자 전략이라고 생각합니다. 원/달러 환율 상승의 수혜가 예상되며 철강/비철금속 업종의 실적 가시성이 상대적으로 안정적이다.

Gu Korain

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