지난 14개월 동안 연준이 해왔던 것처럼 과감하게 금리를 인상하는 것은 단순히 단기적으로 경제성장을 억제하는 것만으로는 인플레이션을 막는 것이 아닙니다.
금요일 와이오밍주 잭슨홀에서 열리는 연방준비은행 연례 컨퍼런스에서 발표될 예정인 논문에 따르면, 이 전략은 또한 혁신을 저해함으로써 경제의 생산량과 장기적인 성장 잠재력을 제한한다고 합니다.
“우리의 연구 결과는 통화 정책이 장기적으로 경제의 생산력에 영향을 미칠 수 있음을 시사합니다”라고 시카고 대학의 경제 및 금융 교수인 Urian Ma와 Kaspar Zimmermann이 이끄는 연구는 말합니다. “혁신 속도가 느려지면 지속적인 영향을 미칠 수 있습니다.”
일반적으로 이자율이 1%포인트 증가하면 그 후 최대 9년 동안 경제 생산량이 1% 감소할 수 있다고 저자는 말합니다. 연준이 2022년 3월부터 기준금리를 5.25%포인트 인상했기 때문에 이는 이 캠페인이 향후 몇 년간 생산량을 5% 감소시킬 수 있음을 시사합니다.
인플레이션은 가라앉았지만 여전히 높은 수준이고 경제 성장과 일자리가 여전히 강세를 유지하고 있는 상황에서 연준 관계자들은 올해 다시 금리를 인상할 것인지, 경기 침체를 피하기 위해 금리를 그대로 유지할 것인지에 대해 논의하고 있습니다.
그러나 이 연구는 인플레이션을 억제하기 위해 필요하다면 연준이 반드시 금리 인상을 자제해야 한다는 결론을 내리지는 않았습니다. 대신, 혁신을 위한 정부 자금의 증가가 비율 증가를 상쇄할 수 있음을 시사합니다.
금리가 오르면 장기적으로 경제성장에는 어떤 일이 일어날까요?
그 신문에 따르면, 경제학자들은 전통적으로 인플레이션을 억제하기 위해 금리를 인상하거나 약한 성장을 자극하기 위해 금리를 낮추는 것이 경제의 장기적인 잠재력에 영향을 미치지 않는다고 믿고 있습니다. 그러나 이러한 견해는 점점 늘어나는 연구에 의해 도전을 받고 있습니다.
그리고 대출 비용이 높아지면 이자율이 높아져 제품과 서비스에 대한 소비자와 기업의 수요가 줄어들 수 있습니다. 이 보고서는 이로 인해 새로운 제품과 혁신을 개발하는 것이 기업의 수익성을 떨어뜨려 효율성을 높이고 더 빠른 성장을 촉진할 수 있다고 말합니다.
금리가 급격하게 상승하면 금융여건이 불리해질 수도 있습니다. 이는 새로운 제품이나 사업을 시작하기 위해 대출을 받는 것이 더 비싸지고 주식 시장이 하락했으며 투자자들이 새로운 채권보다 더 높은 이자율을 지불하는 안전한 채권에 돈을 투자할 가능성이 더 높다는 것을 의미합니다. 투기.
연구에 따르면 금리를 1%포인트 올리면 1~3년 안에 연구개발(R&D) 지출을 1~3% 줄일 수 있다. 같은 기간 벤처캐피탈 투자는 25% 감소했다. 연구에 따르면 새로운 발명에 대한 특허는 2~4년 안에 최대 9%까지 감소한다고 합니다.
특허의 경제적 가치를 기반으로 한 전체 혁신 지수는 해당 기간 동안 9% 하락했고, 5년 후 생산량은 1% 하락했습니다.
연준은 금리를 어디까지 인상했는가?
연준이 역사적으로 높은 인플레이션을 억제하려는 노력의 일환으로 기준 금리를 거의 0에서 5%포인트 이상 인상했기 때문에 현재 금리 인상 주기에서는 그 효과가 더욱 두드러질 수 있습니다. 연구에 따르면 2022년 3월 증가가 시작된 이후 벤처캐피탈 투자는 2021년 최고치에 비해 연간 약 30% 감소했다. 경기 침체는 암호화폐와 같은 “때때로 투기 거품으로 간주되는” 부문뿐만 아니라 모든 주요 부문에 영향을 미쳤습니다.
신문에 따르면 올해 AI(인공지능)에 대한 투자가 반등했지만 이는 대부분 Microsoft의 OpenAI에 대한 100억 달러 투자에 힘입은 것입니다.
한편, 연구에 따르면 특허 감소는 공공 및 민간 기업은 물론 크고 작은 기업에도 영향을 미치는 것으로 나타났습니다. 그러나 대규모 공기업은 더 많은 재정 자원을 보유하고 있기 때문에 이들의 혁신 감소는 불리한 재무 상황보다는 취약한 고객 수요에 의해 주도될 가능성이 더 높습니다.
1970년대 후반과 1980년대 초반 금리에는 무슨 일이 일어났는가?
연구에 따르면 연준의 금리 인상이 항상 혁신을 저해하는 것은 아닙니다. 연구에 따르면 1970년대와 1980년대에 컴퓨터가 등장했을 때 인플레이션과 이자율은 높았지만 기술 발전이 너무 극적이어서 가격 상승이 미미한 영향을 미쳤다고 합니다.
저자들은 연준이 추가 금리 인상을 연기하거나 신속하게 금리를 인하할 것을 반드시 촉구하지는 않습니다.
이 연구는 “우리의 연구 결과가 반드시 통화 정책이 더 비관적이어야 한다는 것을 의미한다고는 생각하지 않습니다”라고 말합니다. 이는 금리를 인상하기보다는 낮추는 데 더 중점을 두고 있음을 의미합니다.
또는 저자들은 경제가 어려움을 겪고 있거나 금리가 상승하는 경우 정부 프로그램이 혁신을 지원하기 위해 기업에 보조금이나 보조금을 제공할 수 있다고 말합니다.
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